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文 | 林京
封面起首 | 图虫创意
上市仅半年，霸王茶姬股价资格了一把"过山车"，比拟于上市时 59.54 亿好意思元市值，如今只剩 31.88 亿好意思元市值，简直腰斩。
霸王茶姬来到了十字街头，2022 年～2024 年，门店增长分辩为 1087 家、3511 家、6440 家，到本年上半年，霸王茶姬门店数目还是达到 7038 家。
这一数字远高于一样定位于中高端的喜茶和奈雪的茶，门店数目分辩为 1638 家和 4400 家，也正在靠拢于环球新茶饮品牌"茶百说念"们的万店范畴。
万店范畴，简直达到了新茶饮的一个天花板。意味着密度加多，加盟商单店生意额下滑，尤其关于参加更重、主要选址在商圈里的霸王茶姬更是如斯。
从头茶饮黑马到红利减退，霸王茶姬上市后的首份半年报炫耀，上半年收入为 67.25 亿元，同比增长了 21.61%，但净利润仅为 7.55 亿元，同比降幅达到 38.22%。其中，第二季度净利润为 7723.8 万元，更是同比下滑 87.72%。
昔日新茶饮品牌靠近的集体挑战，霸王茶姬也逃不外？
巅峰事后，销售传说不再
茶饮品牌都靠近门店填塞的干豫，成功响应在最要津的两格式的，单店 GMV 和同店销售额。只不外，比起坚捏走小店模式的瑞幸，在一万家门店时，加盟商初尝苦果，走大店模子的霸王茶姬，来得更早了一些。
2024 年是霸王茶姬冲刺上市，开店最轻易的一年。
一位霸王茶姬加盟商向 Tech 星球默示，天然从 2023 年 Q4 运转，霸王茶姬就在加快开店，但其时候大多是空缺市集，到了 2024 年 Q4，简直莫得空缺的地级市，新开的店也基本都是围绕事迹好的门店补充，单店事迹例必会下跌。
在新茶饮竞争愈加锋利的南边市集，门店密度加多愈加彰着。张月两年前从上个加盟商手里接办了一家霸王茶姬，门店位于新茶饮品牌主战场华东区域某城市，前年运转，在她周围继续开了 6 家霸王茶姬，距离最近的就在 200 米处。
从外卖粉饰的周围区域 3 公里来看，这意味着单店销售额例必下滑，张月说，一样的门店以前一个月能有 100 多万销售额，当今唯独 40 万～50 万销售额。好在她的两家门店位于当地的"富东说念主区"，谗谄水平较强，或者保证不亏，但回本周期被拉长。
一位西北区域的加盟商并莫得这样庆幸，他告诉 Tech 星球，周围三公里内开了两家霸王茶姬，他场所的门店线上事迹成功下滑了 30%。
岑岭前年在西南地区一个县城加盟的霸王茶姬，门店面积近 200 平米，参加了上百万。他向 Tech 星球展示的事迹炫耀，除了前年包含"十一"小长假本领的 10 月达到了 79 万生意额除外，剩下的都是在 50 万～60 万生意额，在本年 6 月～8 月，则保管在 40 万傍边的生意额。
这并非个例。霸王茶姬的同店成交额也还是一语气六个季度下滑，把柄其线路数据，2024 年一季度后，霸王茶姬同店成交额初度下滑，到了 2025 年第二季度，只剩 40.35 万元。
与此同期，2025 年二季度，霸王茶姬的活跃谗谄会员 3860 万，而前年 2024 年归拢时候是 4410 万，下跌了大几百万。
尽管，这季度不可冷漠的是外卖大战的影响，在动辄 5 元一杯的奶茶随地之时，例必冲击到" 15 元～18 元"的茶饮品牌。
不同于一样定位于中高端的喜茶，聘用进入好意思团"特价团"和淘宝闪购之中，参与到外卖大战，最终让用户结束以 10 元傍边价钱的点一杯奶茶，霸王茶姬独创东说念意见俊杰称"坚强不盲目跟风卷入价钱战"。
2025 年上半年，蜜雪冰城和古茗的营收增速分辩为 39.3%、41.2%，霸王茶姬的营收增速为 21.6%，其归母净利润更是同比下跌 38.5%，成为国内六大上市新茶饮企业中，唯独净利润负增长的品牌。
多种身分交流影响下，这也形成了霸王茶姬从头茶饮中"黑马"，一跃成为本季度新茶饮财报中"掉队"的玩家。
大单品"伯牙绝弦"卷成红海
"霸王茶姬不是不思参涨价钱战，而是不成，廉价背后的补贴等闲由平台和加盟商分担"，在县城加盟霸王茶姬的岑岭默示，一方面，当今加盟参加基本百万元起步，在县城，霸王茶姬还会开出更大面积的旗舰店，以他的门店为例，面积接近 200 平素米，每月仅门店资本开销都是十几万元，根柢不可能参与到外卖大战中去。
另一方面，不同于 SKU 繁多的新茶饮品牌，不错挑选部分居品以致是毛利高、滞销的品类参与到外卖大战中，霸王茶姬一直走的是"大单品"策略，门店总 SKU 保管在十余个品类，且伯牙绝弦行为明星单品，占据着 50% 以上的营收。
中邮证券讲解炫耀，2022 年～2024 年霸王茶姬每年新品数目分辩为 14 款、22 款、15 款。2025 年 4 月至 8 月，霸王茶姬仅上线"万象碧螺""一骑人世""风荷曲苑""红柑"四款新品。行为对比，蜜雪冰城仅在本年 8 月就上线了 7 款新品。
在上新未几的情况下，霸王茶姬还等闲会出现一些居品短暂下架。一位霸王茶姬职工告诉 Tech 星球，这是因为，不同区域加盟商不错自行把柄当地销售情状进行下架，一些居品的茶叶原材料较贵，又仅仅小众群体的需求，总部并不彊制加盟商上架统共商品（除了新品），加盟商不错把柄销售情状自行下架。
一位霸王茶姬加盟商给 Tech 星球展示的蓄意数据炫耀，名次前三的分辩是伯牙绝弦不同的类别和套餐，随之排在后头的几个也都是鲜奶茶，"活力轻果茶"、纯茶等居品仍然难以扛起大旗。
在他看来，撤除蜜雪冰城以极致的供应链限度资本，新茶饮居品并莫得中枢壁垒。
在霸王茶姬膨胀速率最快的 2024 年，各大茶饮、咖啡品牌都推出了鲜奶茶，其中瑞幸的"轻轻茉莉"，两年合共披发 6 亿张优惠券、签约代言东说念主一系列举措，硝烟味儿统统。
一众与霸王茶姬定位相似的鲜奶茶品牌也从区域向寰球膨胀。窄门餐眼数据，放胆咫尺，爷爷不沏茶和茉莉奶茶的门店数目分辩为 2173 家和 1745 家，在夙昔一年都加多了千家门店。而千店范畴，等闲被觉得不错挤上牌桌。
一位华东区域加盟商默示，爷爷不沏茶许多居品基本是"复刻"霸王茶姬的阶梯，且 SKU 更丰富，细目会形成一定冲击。
但在县城开加盟门店的六六则默示，其确实县城，任何茶饮品牌都不错是霸王茶姬的敌手。比如蜜雪冰城，亦然霸王茶姬的敌手。新茶饮品牌是典型的用户高频谗谄、低衷心度的品牌，在县城更是如斯。
要是说以鲜果茶起家，走中高端品牌的喜茶和奈雪，靠近着生果高损耗下的低毛利贫困，霸王茶姬的大单品策略，一直领有着让行业赞佩的成果和毛利。
一位霸王茶姬伴计向 Tech 星球先容，一包茉莉雪芽 120g 茶叶，加上 4200ml 水、1500ml 冰块，泡完即是 5700ml 的量，能卖十几杯伯牙绝弦。一包茉莉雪芽的资本也就 20 元傍边，抛去奶和物料的资本，一份茶不错赚 100 多元，毛利在 60% 以上以致更高。
也因此，霸王茶姬不错大手笔去作念营销，包括签约代言东说念主等举措，去栽种品牌溢价。
财报炫耀，2022 年到 2024 年，霸王茶姬的销售和营销用度捏续栽种，分辩为 7360 万元、2.6 亿、11 亿，分辩占相应本领净收入的 15%、5.6%、8.9%。到了 2025 年这一趋势并莫得削弱。到了本年二季度，霸王茶姬的销售和营销用度则达到 3.85 亿元，同比增长 54.6%。
跨界衣饰下架，第二增长弧线愈加急迫
新茶饮品牌都有一定的生命周期，霸王茶姬亦然如斯。
咫尺，霸王茶姬主要从三条旅途寻求新增长。在居品侧，霸王茶姬夙昔一年布局了新的店型，打造新品牌，思要打造"第二杯茶"。咫尺，在上海还是开业了十几家茶姬现萃门店，主要销售现萃茶、咖啡等居品。只不外，尚未出现如"伯牙绝弦"般引爆采集的居品。
其次，踏入大零卖赛说念，与茶颜悦色、蜜雪冰城等品牌卖文创、零食业务不同，霸王茶姬主要粉饰书包、毛绒玩物、包、杯子、雨伞、墨镜等品类，切中的也都是当下最热点的赛说念，有效户在支吾平台默示，毛绒杯子与 Jellycat 的居品特地相似。
定位于中高端茶饮品牌的霸王茶姬，品牌溢价一直体当今国风茶饮、非遗等软实力构建上。
最近，霸王茶姬更是跨界至衣饰，引起颇多关怀。不仅有短袖、外衣、裤子等单品，还推出了系列包袋和渔人帽。在价钱设定上，霸王茶姬也不输给快前卫衣饰品牌，以致比优衣库的价钱还要跨越一截。具体来看，牛仔外衣售价 599 元，牛仔裤售价 499 元，牛仔挎包售价 299 元，渔人帽售价 159 元，短袖售价 199 元。不外，咫尺该居品还是在霸王茶姬的旗舰店下架。
事实上，无论零卖业务，如故子品牌，都是茶饮品牌发展到一定阶段，去发展的副业，加深用户与品牌的调和，复用门店的流量和品牌的供应链智商。
据一位霸王茶姬职工清晰，本年霸王茶姬的要点在国外。国内新茶饮红利见顶，这两年在新茶饮圈，还是有了"不出海、则出局"的说法。只不外，甩抄本年 6 月底，霸王茶姬的国外门店仅为 208 家，举座业务体量并不及以确实撑捏起公司第二增长弧线。况兼，国外业务的拓展比拟国内，所靠近问题则愈加复杂。
2025 年的霸王茶姬，简直是靠近统共新茶饮都会遭遇的窘境，脚下，从一级市集的反应来看，也恭候这家新茶饮品牌作念出新的冲突。
（备注：文中张月、岑岭都是假名足球投注app。）