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国联证券发布商讨敷陈称，督察中国宏桥（01378）“买入”评级，瞻望2024-2026归母净利润分离为195.9/212.7/225.9亿元，同比增长70.93%/8.58%/6.22%。公司子公司山东宏桥2024Q1-Q3完毕贸易收入1100.68亿元，同比增长12.47%；净利润157.54亿元，同比增长141.43%。单计2024Q3完毕贸易收入380.23亿元，同比增长13.86%；净利润59.14亿元，同比增长36.95%。
国联证券主要不雅点如下：
云南丰水期电力供给充沛，Q3电解铝产量瞻望同比增长
2024年云南地区电力供给充沛，该行瞻望公司Q3电解铝产量同比增长。把柄山东宏桥信用评级敷陈，罢了2023年底，云南文山电解铝技俩一期依然建成投产，打算产能107.40万吨/年，已于2022年达产；云南文山电解铝技俩二期95万吨/年产能已基本建成，部分产能于2023年三季度赓续投产，若该技俩电力供应饱胀，剩余产能瞻望2024年下半年赓续完成置换投产。云南红河技俩估计产能193万吨/年，技俩已于2023年8月开工缔造，一期约96.43万吨/年电解铝产能处所2024年建成，剩余产能依据电力供应情况再作相干缔造处所。
煤炭、预焙阳极价钱下落，有意于公司盈利增长
2024Q1-Q3电解铝均价同比高涨5.9%；2024Q3电解铝均价同比高涨3.9%。资本方面，2024Q1-Q3预焙阳极/能源煤均价分离同比下落22.9%/10.6%，2024Q3预焙阳极/能源煤均价分离同比下落11.9%/2.0%。由于公司电解铝出产所需煤炭及阳极需要外购，原材料价钱下落有意于公司盈利增长。
氧化铝价钱大幅高涨，氧化铝板块利润增厚
2024年以来，受上游铝土矿供给病笃、氧化铝厂锤真金不怕火扰动握住等成分影响，氧化铝供给抓续趋紧；催化氧化铝价钱大幅高涨，氧化铝板块利润权贵增厚。把柄SMM，2024Q3氧化铝表面利润约为1069元/吨，同比加多886元/吨，环比加多188元/吨。公司坚抓构建高卑鄙一体化产业链边幅，同期积极整合国际铝土矿资源，上游氧化铝业务握住完善，罢了2024H1，公司氧化铝总年产能为1950万吨。公司在确保本人资本踏实性的同期，通过外销氧化铝，进一步增重利润。
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